日前在美国和香港上市的Tom Online均一度跌破发行价。无独有偶，上周在美国纳斯达克上市的上海掌上灵通公司，也有相同遭遇。有分析人士表示，当一家家中国公司张灯结彩地在美国IPO市场列队而出时，海外对中国经济是否过热的争论也愈演愈烈。

　　海外IPO今非昔比

　　上周在美国上市的中国第二大手机服务供应商灵通，上市当天虽然有24%的升幅，但在本周三的交易中却大幅下挫11%，收于12.49美元，远低于14美元的发行价。

　　上述情形，与去年底今年初中国人寿、长城汽车和携城网的火爆情形大相径庭。像中国人寿这样的2003年全球规模最大的IPO，上市当天升幅都能达到27%，而同样身为网络概念股的携程旅游网在纳斯达克上市第一天，股价就劲升88%。其超额认购的倍数也远高于最近上市的这两家公司。

　　据路透社报道，年初至3月10日，中国公司通过海外IPO已经筹集了7.89亿美元。而计划在2004年进行IPO的公司的融资总额估计将达到215亿美元。这样，2004年全年中国海外IPO的融资总额将达到223亿美元，这个数目，相当于2003年香港交易所新股发行融资总额的近3倍。海外证券市场对纷至沓来的中国公司是否还会来者不拒，业内人士纷纷表达了他们的审慎态度。

　　中国概念受质疑

　　波士顿一家投资银行美国增长资本的执行合伙人表示，他对中国概念股很感兴趣，但亚洲公司普遍缺乏财务的透明度，而且其商业文化并不像西方那么直截了当。

　　更有分析师表示，在美国上市的中国公司，要么是19世纪的铁路、钢铁、煤炭和能源公司，要么是20世纪的.COM，根本没有中间类型。此外，投资者能够获得的这些公司的信息也少之又少，投资者追捧中国概念股的盲目程度，完全可以与过去闭着眼睛到西部淘金相媲美。

　　东骥基金管理有限公司董事总经理庞宝林表示，中国概念股去年的确很受投资者的欢迎，但是中国公司在海外IPO的受欢迎程度还要视乎公司是否有实质性的业绩。

　　事实上，今年以来中国概念股已经跌了不少。专门跟踪中国在美上市的USX中国指数已经从年初的3203点，跌至周三的2946点。

　　科技失宠新股降温

　　庞宝林表示，这与科技股失宠不无关系。去年，美国的科技股走势强劲，最近已经开始调整。基金经理对科技股的兴趣有所减少，并把目光转向一些业绩稳健的行业；保健、消费、能源和一些被低估的电信类公司开始受到基金经理的青睐。

　　灵通和Tom Oline的主要业务是为中国手机客户提供新闻、铃声、娱乐等增值服务。虽然中国手机用户达到2.7亿人，但在这庞大的市场中，竞争也不小。同样在纳斯达克上市的中国三大门户网站新浪、搜狐和网易都将无限服务视作未来盈利增长的目标来源。

　　国泰君安赤子之心中国成长投资基金总经理赵丹阳认为，这也反映了投资者对新股的狂热情绪逐渐趋于理性。之前香港新股认购的确过热，只要能买入，傻瓜都能赚钱，这样的疯狂年代已经过去。目前香港H股价格不能说过高或过低，应该说是到了一个公允价格水平。股价不再是水涨船高，个股的表现已经出现了分化。现在要赚钱，必须仔细对公司进行研究，不能盲目跟风，因为世上没有免费的午餐。